2021年年初，新冠疫苗研發(fā)與接種同新冠病毒的變異展開競(jìng)賽，疫情防控形勢(shì)仍有待明朗。國內(nèi)市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性寬松水平收緊的情緒有所顯現(xiàn)，棉花行情短期波動(dòng)后繼續(xù)上行。臨近春節(jié)，國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入假期模式，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國際市場(chǎng)，下一步市場(chǎng)將何去何從？本期月報(bào)將進(jìn)行探討。
第一部分回顧
一、國內(nèi)外棉價(jià)盤整后繼續(xù)走高
國際棉價(jià)攀升中振蕩加大。1月份以來，國際棉價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)“續(xù)漲”→“緩漲”→“短暫下跌”→“再上沖”態(tài)勢(shì)。1月初，美國新任總統(tǒng)拜登醞釀新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，給金融市場(chǎng)帶來更多信心，國際棉價(jià)繼續(xù)上漲，ICE棉花價(jià)格突破80美分/磅；隨后美元指數(shù)觸底回升，國際棉價(jià)漲勢(shì)明顯收斂；1月下旬，歐美相繼出現(xiàn)散戶“逼空”事件，引發(fā)全球央行可能會(huì)對(duì)“資產(chǎn)泡沫”采取行動(dòng)的擔(dān)憂，國際棉價(jià)短暫跌至79美分/磅后，隨著美國參議院加速推動(dòng)通過1.9萬億美元的刺激計(jì)劃，資金再次進(jìn)場(chǎng)，拉動(dòng)國際棉價(jià)快速上漲。截至2021年2月5日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)為82.76美分/磅，較1月初上漲3.79美分/磅，漲幅4.8 %，代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價(jià)的國際棉花指數(shù)(M)均價(jià)91.88美分/磅，較1月初上漲5.94美分/磅，漲幅6.91 %，折人民幣進(jìn)口成本14858元/噸，較1月初上漲826元/噸，漲幅5.89 %。
國內(nèi)棉價(jià)盤整后繼續(xù)走強(qiáng)。2021年1月份以來，國內(nèi)棉價(jià)經(jīng)歷了“短暫上行”→“下跌調(diào)整”→“再上漲”態(tài)勢(shì)。1月初全球股市繼續(xù)攀升，鄭棉共振上漲至15600元/噸以上，達(dá)到2018年10月份以來高點(diǎn)；隨著國內(nèi)多地出現(xiàn)零星散發(fā)和局部聚集性疫情，部分企業(yè)補(bǔ)庫接近尾聲，國內(nèi)棉價(jià)振蕩下跌，于1月底鄭棉跌至15000元/噸左右；2月份以后，隨疫苗接種和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期繼續(xù)升溫，鄭棉重新站在15600元/噸上方。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，截至2021年2月5日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)為15490元/噸，較1月初上漲230元/噸，漲幅1.51%；國家棉花價(jià)格B指數(shù)(代表內(nèi)地328級(jí)皮棉價(jià))為15352元/噸，較1月初上漲339元/噸，漲幅2.26%。
二、12月棉花進(jìn)口量再次增加，巴西棉躍居首位。
近月來，我國從大量進(jìn)口美棉再到進(jìn)口巴西棉接力，推動(dòng)我國棉花進(jìn)口量維持高位，12月份棉花進(jìn)口量再次加速。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，2020年12月，我國棉花進(jìn)口量為35.5萬噸，同比增速130.9%，增速較11月份增加43.9個(gè)百分點(diǎn)。其中美棉占比35%，巴西棉躍居首位，占比為38%。2020年1-1 2月，我國累計(jì)進(jìn)口棉花215.8 5萬噸，同比增長16.7 %。2020年9-12月，我國累計(jì)進(jìn)口棉花96.9萬噸，同比增長133.67 %。
三、12月棉紗進(jìn)口量延續(xù)4月份以來正增長態(tài)勢(shì)
據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù),2020年12月，我國進(jìn)口棉紗17.77萬噸，同比增長4.3%，延續(xù)7月份以來同比正增長態(tài)勢(shì)。其中低支紗進(jìn)口勢(shì)頭依然較好，12月份，進(jìn)口印度紗占比從8.6%增至14.8%，巴基斯坦紗占比由9.5%增至12%，越南紗占比由51%降至47%。2020年1-12月，我國累計(jì)進(jìn)口棉紗190萬噸，同比下降2.9%；2020年9-12月，我國累計(jì)進(jìn)口棉紗69.7萬噸，同比增長11.8%。
第二部分分析
一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
全球新冠新增病例增速放緩，疫苗接種開始，寬松政策仍在托底經(jīng)濟(jì)。根據(jù)法新社截至2月4日的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，全球單日新增病例自2020年10月底以來首次降至50萬例以下，2月5日的一周新增感染病例下降了13%。根據(jù)Our World in Data的統(tǒng)計(jì)，目前已有超50個(gè)國家開啟接種新冠疫苗，全球接種總量已超過1億劑?；?020年晚些時(shí)候新冠疫苗推廣以及一些大經(jīng)濟(jì)體政策支持，IMF上調(diào)2021年全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測(cè)至5.5%，對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期維持4.2%不變。同時(shí)指出該預(yù)測(cè)存在很大不確定性。當(dāng)前疫苗研發(fā)與接種同新冠病毒的變異展開競(jìng)賽，疫情防控形勢(shì)仍有待明朗。目前多數(shù)國家央行表示，疫情形勢(shì)明朗前需要維持目前流動(dòng)性水平，美國積極推進(jìn)1.9萬億美元紓困計(jì)劃。不過全球通脹率預(yù)期顯著上升，歐元區(qū)1月通脹水平初步估值同比上漲0.9%，結(jié)束連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長。耶倫表示，盡管她擔(dān)心“經(jīng)濟(jì)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)”，但“最重要的風(fēng)險(xiǎn)”是未能充分幫助工人。她表示，如果通脹風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，我們也有足夠的工具加以應(yīng)對(duì)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸，2021年貨幣政策邊際收緊。2020年，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得重大成果，全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)2.3%增長，IMF對(duì)中國2021年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期達(dá)到8.1%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步正常化，貨幣政策有可能大方向上回歸中性。自2020年5月末開始，央行貨幣政策邊際收緊，社融和信貸的同比多增量也趨于收斂。3個(gè)月SHIBORl由2020年5月中旬的1.4%左右逐漸至12月的3.0%，春節(jié)前為呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性利率再次微降。反映了央行既有收緊流動(dòng)性預(yù)期又要控風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)政策。2020年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將今年貨幣政策總體原則定調(diào)為：靈活精準(zhǔn)、合理適度。貨幣政策不搞大水漫灌,維持市場(chǎng)平穩(wěn),引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
二、供需形勢(shì)分析
(一)供應(yīng)
時(shí)至2月，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量同比下降基本落定，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中轉(zhuǎn)向下年度棉花種植意向，美國、巴西植棉意向下降，2021/22年度全球棉花種植面積大概率下降，高庫存壓力有望邊際減弱。
1、國外棉花主產(chǎn)國動(dòng)態(tài)
印度棉花上市量過半，最低價(jià)格收購量超過150萬噸。據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020/21年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為609.5萬噸，同比下降0.4%；截至2月初，印度新棉上市量357萬噸，印度棉花公司(CCI)以最低支持價(jià)格(MSP)累計(jì)收購了153.7萬噸。消息稱，印度宣布將對(duì)進(jìn)口棉花征收10%的關(guān)稅，以幫助農(nóng)民。
巴基斯坦新棉上市量創(chuàng)20年來最低。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至1月31日，巴基斯坦新棉上市量累計(jì)達(dá)到94.7萬噸，同比減少35%，創(chuàng)近20年來最低水平；累計(jì)加工新棉93.94萬噸，總計(jì)銷售87萬噸；由于產(chǎn)量大幅下降，本年度巴基斯坦供需缺口達(dá)153萬噸。
2020/21年度巴西棉花種植面積預(yù)期下降。1月份巴西降雨稀少，新棉生產(chǎn)前景堪憂。巴西棉花種植者協(xié)會(huì)表示2020/21年度巴西棉花種植面積預(yù)計(jì)較上年度縮減15%至240萬噸，美國農(nóng)業(yè)參贊報(bào)告預(yù)計(jì)，巴西植棉面積可能下降10%。
2021/22年度美國意向植棉面積預(yù)計(jì)下降。美國農(nóng)業(yè)部1月報(bào)告將2020/21年度美棉產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)了21.7萬噸至325.6萬噸，同比下降24.9%；據(jù)美國《棉農(nóng)雜志》的初期調(diào)查，2021/22年度美國意向植棉面積為1161.1萬英畝，同比減少4.7%。
2、國內(nèi)棉花供給形勢(shì)
籽棉交售基本結(jié)束，皮棉購銷相對(duì)順暢。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，2020/21年度國內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量595萬噸，截至2021年2月5日，全國累計(jì)交售籽棉折皮棉592.5萬噸，同比增加14.6萬噸，累計(jì)加工皮棉588.萬噸，同比增加16.8萬噸，累計(jì)銷售皮棉375.1萬噸，同比增加91.3萬噸。
全國棉花工商業(yè)庫存同比減少。隨著新棉繼續(xù)上市，國內(nèi)棉花庫存達(dá)到年度內(nèi)峰值，相比往年，紡織企業(yè)原料庫存相對(duì)較低。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2021年2月初，全國棉花工業(yè)庫存(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)約108.4萬噸，較上月增加41.7%，但同比減少3.6 %，據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，12月底全國棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約444.49萬噸，較上月增加70.67萬噸，低于去年同期13.59萬噸。
鄭棉倉單數(shù)量繼續(xù)增加。11月中下旬以來，鄭棉期貨價(jià)格從14000元/噸逐漸上行,期現(xiàn)貨基差逐漸下降，鄭棉倉單數(shù)量開始增加。截至2月9日，鄭棉注冊(cè)倉單數(shù)量約69.5萬噸,環(huán)比增加9.5萬噸,但同比減少78.8萬噸。2月份以后，隨著鄭棉快速上漲至15600元/噸以上，達(dá)到年度內(nèi)高點(diǎn)，鄭棉倉單量有望繼續(xù)增加。
(二)需求
進(jìn)入2021年后，新冠疫苗接種成為支撐消費(fèi)的關(guān)鍵因素。受二次疫情封鎖影響，1月份歐美服裝消費(fèi)者信心尚未見明顯好轉(zhuǎn)。中國消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，東南亞國家表現(xiàn)分化，印度和巴基斯坦棉紡織供應(yīng)鏈顯示出較大彈性，孟加拉國服裝出口受歐美消費(fèi)市場(chǎng)影響較大。
1、國外棉花需求形勢(shì)
12月美國服裝零售消費(fèi)繼續(xù)放緩，1月消費(fèi)信心再次回落。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國服裝及服飾配飾店零售額同比降速自2020年10-11月份開始再次逐漸放大，12月同比下降19.16%，降幅較11月擴(kuò)大9.98個(gè)百分點(diǎn)。2021年1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)也從前值80.7回落至79.2。
歐盟服裝零售連續(xù)4個(gè)月下滑，1月信心指數(shù)環(huán)比下滑。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，歐元區(qū)19國紡織、服裝和皮革專門性商店零售銷售指數(shù)自2020年9月份以來連續(xù)下滑，12月同比下降27.8%，降幅較11月擴(kuò)大16.6個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)歐盟委員會(huì)調(diào)查，2021年1月歐元區(qū)及歐盟零售業(yè)信心、消費(fèi)者信心均出現(xiàn)下降。
印度棉紡織品供應(yīng)鏈顯示出較大彈性。印度消息稱，由于長期封鎖，印度行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的原材料和制成品庫存都已耗盡，除滿足常規(guī)生產(chǎn)要求之外，目前印度制造商和貿(mào)易商都在嘗試建立庫存。印度國家紡織和服飾委員會(huì)已敦促該國紡織單位，避免在該產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈出現(xiàn)恐慌性購買，以期使價(jià)格穩(wěn)定。
巴基斯坦紡織服裝出口活躍。2020年12月，巴基斯坦紡織品服裝出口達(dá)到14億美元，同比增長22.72%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均表現(xiàn)突出。隨著國際采購商和品牌商繼續(xù)將供應(yīng)渠道從中國轉(zhuǎn)移，巴基斯坦棉花消費(fèi)和進(jìn)口預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加。
孟加拉國春季服裝訂單削減。孟加拉國服裝制造商和出口商協(xié)會(huì)調(diào)查的50家工廠表示，由于歐洲大部分地區(qū)圣誕前的封鎖，以及1月份的另一場(chǎng)封鎖，造成他們本季度接到的訂單比往年減少了30%。
2、國內(nèi)棉花需求形勢(shì)
(1)12月內(nèi)需增勢(shì)繼續(xù)放緩，全年降速逐漸收窄
隨著我國疫情防控形勢(shì)的穩(wěn)定，2020年8月份以來，我國紡織品服裝內(nèi)需消費(fèi)逐漸恢復(fù)同比正增長，10月份達(dá)到疫情以來頂峰，11月增速放緩，12月份進(jìn)一步放緩。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年12月，國內(nèi)限額以上服裝鞋帽、針織品零售額同比增速達(dá)3.8%，較11月份放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，較10月份放緩8.4個(gè)百分點(diǎn)；2020年1-12月國內(nèi)限額以上服裝鞋帽、針織品零售額同比下降6.6%，降速連續(xù)9個(gè)月收窄。
(2)12月外需同比增速放緩，全年增速表現(xiàn)良好
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年12月，我國紡織服裝出口262億美元，同比增長7.2%，增速較上月放緩6.3個(gè)百分點(diǎn)，其中紡織品出口122.9億美元，同比增長12.7%，增速較上月放緩9.1個(gè)百分點(diǎn)，服裝出口139.1億美元，同比增長2.7%，較上月放緩3.9個(gè)百分點(diǎn)。2020年全年，我國紡織服裝累計(jì)出口2912.2億美元，較2019年增長9.5%，拉動(dòng)全國貨物貿(mào)易整體出口增長1個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織品自2020年4月以來連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長，服裝自8月后實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長。
(三)全球及國內(nèi)棉花市場(chǎng)形勢(shì)分析
2020/21年度全球棉花市場(chǎng)寬松水平或?qū)⒊蔬呺H收緊態(tài)勢(shì)。2 020/21年度北半球棉花產(chǎn)量穩(wěn)中有降基本落定，國際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球棉花產(chǎn)量降幅在8%左右；疫苗效果成為主導(dǎo)棉花消費(fèi)的關(guān)鍵因素。大部分中美專家觀點(diǎn)認(rèn)為，2021年6-7月疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)的概率較高，人們出行活動(dòng)恢復(fù)正常，紡織服裝消費(fèi)將有所恢復(fù)。據(jù)國際紡織品制造商聯(lián)合會(huì)(ITMF)12月份的2020年第六次調(diào)查，和9月份的第五次調(diào)查相比，2021年?duì)I收從第五次調(diào)查的-1%恢復(fù)到+3%，2022年從+9%提高到+11%。國際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2020/21年度全球棉花消費(fèi)量同比增速在12.78%和5.84%，按IMF和WTO的樂觀預(yù)期下的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速，考慮到發(fā)達(dá)國家紡織品服裝供應(yīng)鏈庫存情況，我們初步折算2020/21棉花年度消費(fèi)量增速約為5.5%左右。2020/21年度全球棉花供需寬松格局預(yù)期有所改善，增加國際棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的概率。
2021/22年度全球庫存消費(fèi)比下降概率增加。3-4月份北半球進(jìn)入棉花播種階段，疫情以來全球糧食價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過棉花，全球棉花意向植棉面積下降成為炒作主題。美國《棉農(nóng)雜志》初期調(diào)查，2021年美國意向植棉面積為17400萬畝，同比減少4.7%。由于氣候問題，巴西棉花面積有可能下降約12%。植棉意向下降將為播種期棉價(jià)上漲提供支撐。加上后期天氣炒作，單從新棉供給預(yù)期看，棉花市場(chǎng)將表現(xiàn)出“易漲難跌”。樂觀情境下，各國疫苗接種順利推進(jìn)并有效，2022年人類對(duì)新冠肺炎構(gòu)成免疫屏障，2021/22年度全球棉花消費(fèi)量勢(shì)必較2020/21年度進(jìn)一步提升，在貨幣政策不出現(xiàn)重大調(diào)整下，我們保守預(yù)計(jì)2021/22年度全球棉花市場(chǎng)期末庫存消費(fèi)比或?qū)⒂?020/21年度的83.2%下降至75%左右。
短期國內(nèi)棉花市場(chǎng)進(jìn)入謹(jǐn)慎觀望期。2020年1月份以來，新棉上市量繼續(xù)增加，供給端相對(duì)充裕，下游銷勢(shì)相對(duì)順暢，受疫情影響，今年紡織企業(yè)春節(jié)前補(bǔ)庫比較謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月初紡織企業(yè)原料庫存較前三年均值下降近50%。隨著國內(nèi)零星散發(fā)和局部聚集性疫情逐漸穩(wěn)定，市場(chǎng)緊張氣氛逐漸緩解，對(duì)春節(jié)消費(fèi)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。鄭棉快速上漲至15700元/噸上方，達(dá)到2019年4月份以來最高，節(jié)前行情對(duì)節(jié)后樂觀預(yù)期有所透支。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查顯示，超過80%的企業(yè)認(rèn)為3月份鄭棉在15000-16000元/噸運(yùn)行，表明市場(chǎng)對(duì)后市相對(duì)謹(jǐn)慎理性。隨著各企業(yè)陸續(xù)放假，國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入假期觀望模式。另外，2020年末，東南亞主要紡織服裝生產(chǎn)國恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明顯，前期回流至中國紡織訂單或?qū)⒃俅畏祷貣|南亞國家。受困于疫情和充滿不確定性的關(guān)鍵期，迫使紡織服裝企業(yè)不斷調(diào)整節(jié)奏，適應(yīng)環(huán)境變化。
第三部分產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)
一、2020/21年度全球棉花產(chǎn)需平衡，期末庫存消費(fèi)比進(jìn)一步下降
國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)202 1年2月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度，全球棉花期初庫存2118萬噸，較上月調(diào)減6萬噸，同比增加267萬噸，同比增幅14.42%，處于近五年來最高值；全球產(chǎn)量2 410萬噸，環(huán)比調(diào)減58萬噸，同比減少211萬噸，同比減幅8.05%；消費(fèi)2410萬噸，環(huán)比調(diào)減16萬噸，同比增加133萬噸，同比增幅5.84%，較疫情前的2018年度消費(fèi)量下降7.2%；期末庫存2 118萬噸，較上月調(diào)減47萬噸，同比持平；全球產(chǎn)需狀況由2019/20年度的產(chǎn)大于需344萬噸，轉(zhuǎn)為2020/21年度的產(chǎn)需平衡；2020/21年度全球庫存消費(fèi)比為87.88 %，環(huán)比調(diào)減1.36個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.13個(gè)百分點(diǎn)。
二、2020/21年度國內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口擴(kuò)大
基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，2021年2月份，國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)如下：2020/21年度我國棉花產(chǎn)量595萬噸，同比增加10.7萬噸，同比增幅1.83%；消費(fèi)量777.58萬噸，同比增加29.91萬噸，同比增幅4%；期末庫存616.4萬噸，同比減少6.46萬噸，同比減幅1%；產(chǎn)需缺口182.58萬噸，較上年度擴(kuò)大19.21萬噸，庫存消費(fèi)比為79%，較上年下降4個(gè)百分點(diǎn)。
主要結(jié)論
當(dāng)前全球新冠疫情形勢(shì)出現(xiàn)放緩跡象，各國開始新冠疫苗接種，疫苗效果進(jìn)入重要觀察期。疫情以來，全球大宗商品及股市行情大幅上漲，與實(shí)體運(yùn)行出現(xiàn)背離，市場(chǎng)通脹預(yù)期顯著上升，多數(shù)國家央行表示，疫情形勢(shì)明朗前需要維持目前流動(dòng)性水平，積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。政策調(diào)整前，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格往往偏強(qiáng)運(yùn)行，棉花行情由此受益。隨著春節(jié)臨近，中國市場(chǎng)進(jìn)入假期模式，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國際市場(chǎng)。疫苗推動(dòng)海外消費(fèi)有望修復(fù)，國際棉價(jià)走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。全球棉花市場(chǎng)寬松水平預(yù)計(jì)改善，但中國流動(dòng)性寬松水平走勢(shì)存在邊際收緊跡象，美元指數(shù)有所走強(qiáng)，行情大幅上漲態(tài)勢(shì)將有所收斂。春季后，若疫苗接種速度及效果符合預(yù)期，旺季如期到來，棉價(jià)走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀。
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